空頭是指市場或個股趨勢向下，價格持續走低的狀態，也可以指看跌、放空的一方，意思要看上下文。
很多人聽到「現在是空頭市場」就慌了，卻說不清楚空頭到底怎麼判斷、跌多少才算空頭、空頭裡要不要做空。有人把空頭等同於崩盤，有人以為空頭就是要放空，結果在錯誤的時間做了錯誤的事。
本文整理 7 個空頭的重點，從它是什麼意思、和多頭怎麼分、熊市的 20% 標準、空頭排列、空頭時怎麼辦，到反彈與反轉、3 個常見誤解，幫你把這個詞看清楚。
▋ 空頭是什麼意思？趨勢向下的市場，或看跌的一方
▋ 快速總結： 空頭是指趨勢向下、價格持續走低的市場狀態（空頭市場，即熊市 Bear Market），也可以指看跌並放空的一方；與多頭（牛市）相對，意思要看上下文。
為了讓你先分清楚空頭的幾種用法，我整理了以下精華表格：
| 名詞 | 意思 | 例子 |
|---|---|---|
| 空頭市場（熊市） | 整體趨勢向下的市場 | 大盤從高點下跌 20% 以上 |
| 空頭走勢 | 個股或指數的下跌趨勢 | 高點與低點越來越低 |
| 空頭排列 | 均線由短到長由下往上排列 | 5 日線低於月線低於季線 |
| 空頭（空方） | 看跌並放空的人 | 融券或合約開空單的人 |
📌 空頭的定義：看跌的一方，也是下跌的趨勢
空頭原本是指看跌、預期價格下跌而放空的一方，和看漲的「多頭」相對。後來也延伸成形容市場狀態：趨勢向下、價格持續走低，就稱為空頭市場或空頭走勢，英文叫熊市（Bear Market）。
所以看到「空頭」要先看上下文：是在說一個市場的狀態，還是在說一群看跌的人。
📌 空頭和熊市是同一件事：只是中英文不同
空頭市場和熊市是同一個概念，只是前者是中文說法，後者是英文 Bear Market 的翻譯。與它相對的是多頭市場（牛市，Bull Market），價格持續上漲、整體氣氛樂觀。
先把「空頭」的意思分清楚。報紙上寫「空頭來襲」，可能是在說市場下跌，也可能是在說放空的人，意思不同，因應的方式也不同。
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▋ 多頭與空頭怎麼分？高低點、均線與跌幅一起看
▋ 快速總結： 多頭是高點與低點越來越高、均線短在上長在下且都往上，空頭是高低點越來越低、均線短在下長在上且都往下；判斷時再搭配跌幅與成交量，沒有任何單一指標能保證正確。
為了讓你快速對照多頭與空頭，我整理了以下精華表格：
| 判斷項目 | 多頭 | 空頭 |
|---|---|---|
| 高低點 | 越來越高 | 越來越低 |
| 均線排列 | 短在上、長在下 • 都往上 | 短在下、長在上 • 都往下 |
| 成交量 | 上漲時放大 | 下跌時放大、反彈時不足 |
📌 多頭與空頭的核心判斷：高點與低點的方向
最基本的判斷方式，是看高點與低點的方向。高點一個比一個高、低點也一個比一個高，是多頭；高點一個比一個低、低點也一個比一個低，是空頭。這也是道氏理論的核心概念，可以參考 道氏理論怎麼用 這篇。
📌 多頭與空頭的輔助判斷：均線、跌幅與成交量
除了高低點，也可以看均線的排列與方向、從高點下跌的幅度，以及下跌時量能是否放大。四個角度一起看，比單看一個更可靠，但沒有任何單一指標能保證判斷正確。
不要用單一條件下結論。高低點、均線、跌幅、量能，像四個不同方向的證人，四個都指向同一個方向，才有說服力。只看一個，很容易被騙。
▋ 空頭市場的 20% 標準：熊市怎麼算
▋ 快速總結： 華爾街慣例把從近期高點下跌 20% 以上稱為熊市，不是法律定義；例如標普 500 在 2020 年疫情約跌 34%、2022 年約跌 25%，比特幣 2021 年 11 月到 2022 年 11 月約跌 77%。
為了讓你看懂熊市的標準與實例，我整理了以下精華表格：
| 事件 | 跌幅（高點到低點） | 時間 |
|---|---|---|
| 美股標普 500（疫情） | 約 34% | 2020 年 2 月到 3 月 |
| 美股標普 500（升息） | 約 25% | 2022 年 1 月到 10 月 |
| 比特幣 | 約 77% | 2021 年 11 月到 2022 年 11 月 |
📌 熊市的 20% 門檻：華爾街的常見慣例
華爾街習慣把「從近期高點下跌 20% 以上」稱為熊市，相對的，從低點上漲 20% 以上稱為牛市。這是一個通用的慣例，不是法律或官方的嚴格定義。
例如高點是 110，下跌到 88 以下，就是下跌超過 20%。
📌 熊市的歷史例子：下跌幅度與速度各不同
2020 年疫情期間，標普 500 指數從 2 月高點到 3 月低點，約下跌 34%，只花了約一個多月；2022 年升息循環，標普 500 從年初高點到 10 月低點，約下跌 25%，持續了大半年。
加密貨幣的波動更大：比特幣從 2021 年 11 月約 6.9 萬美元的高點，跌到 2022 年 11 月約 1.55 萬美元，跌幅約 77%。這些都只是歷史資料，不代表未來。
20% 只是一個方便溝通的門檻。重點不在於跌了幾 %，而在於「你的部位撐不撐得住」。一個 30% 的熊市，對沒用槓桿的長期投資人和對重倉的短線交易者，意義完全不同。
▋ 空頭排列是什麼？均線由短到長由下往上排列
▋ 快速總結： 空頭排列是短期均線在最下、中期在中間、長期在最上，且都往下，代表短中長期的平均成本都在降低；它是風險提醒，不是逢低買進的訊號。
為了讓你看懂空頭排列，我整理了以下精華表格：
| 排列 | 短、中、長期均線 | 代表的狀態 |
|---|---|---|
| 空頭排列 | 短期在最下、長期在最上，且都往下 | 短中長期都偏弱 |
| 多頭排列 | 短期在最上、長期在最下，且都往上 | 短中長期都偏強 |
| 均線糾結 | 幾條均線靠得很近 | 方向不明 |
📌 空頭排列的定義：短期均線低於中期，中期低於長期
空頭排列是指短期均線（如 5 日線）在最下面，中期均線（如月線）在中間，長期均線（如季線）在最上面，且都往下走，代表短中長期的平均成本都在降低，整體趨勢偏弱。
均線的基本判讀，可以參考 五日線怎麼看 這篇；均線的另一種算法，可以參考 EMA 比 SMA 反應快嗎 這篇。
📌 空頭排列不是買進訊號：反而是風險的提醒
空頭排列說明目前整體偏弱，這時候逢低買進、一路攤平，是新手常見的虧損來源。比較保守的做法，是等均線排列轉變，或價格明確站回關鍵位置，再重新評估。
空頭排列的時候，最重要的是「不要和趨勢作對」。想買便宜貨可以，但要先想好：如果趨勢繼續往下，我的停損在哪裡？
▋ 空頭時怎麼辦？不一定要做空，減碼、觀望與避險都是選項
▋ 快速總結： 空頭時先檢查部位大小是否撐得住再跌 30%，優先考慮減碼、觀望與避險；做空的損益不對稱、上漲時虧損沒有上限，不是一般人的首選，進場前先寫好停損。
為了讓你比較空頭時的因應方式，我整理了以下精華表格：
| 做法 | 說明 | 注意 |
|---|---|---|
| 減碼 | 降低持股比例 | 不用一次全賣 |
| 觀望 | 暫停新增部位 | 保留現金等機會 |
| 避險 | 用反向商品或衍生品對沖 | 有成本與槓桿風險 |
| 做空 | 預期下跌放空 | 虧損理論上沒有上限 |
📌 空頭時的第一步：先檢查自己的部位大小
空頭市場最重要的不是預測會跌多深，而是檢查自己的部位有沒有大到「再跌 30% 也撐得住」。如果撐不住，優先考慮減碼，而不是一直想怎麼賺回來。
📌 空頭不等於一定要做空：做空風險更高
很多人以為空頭市場就該做空，但做空的損益不對稱，上漲時虧損沒有上限，還有軋空風險，不是一般人的首選。做空的原理與風險，可以參考 做空意思是什麼 這篇。
進場或避險前，也要先想好停損，停損怎麼設可以參考 【停損點是什麼？】2026 7 個新手該懂的設定重點。
空頭時賺錢很難，但「不賠」相對容易：降低部位、不用槓桿、保留現金。能活到下一個多頭，比在空頭裡賺到一筆更重要。
▋ 空頭中的反彈怎麼看？熊市反彈與趨勢反轉的差別
▋ 快速總結： 空頭中的反彈是下跌途中的短暫上漲，之後多半又創新低；趨勢反轉要看低點是否不再破、前高是否突破、均線是否轉平轉上，沒有這些確認之前多半只是反彈。
為了讓你分辨反彈與反轉，我整理了以下精華表格：
| 項目 | 空頭反彈 | 趨勢反轉 |
|---|---|---|
| 高低點 | 反彈後仍創新低 | 低點不再破、突破前高 |
| 均線 | 仍在下彎 | 轉平、轉上 |
| 成交量 | 反彈時量不足 | 上漲時量增加 |
📌 空頭中的反彈：下跌途中的短暫上漲
空頭市場並不是一路直線往下，中間常常出現幾次反彈：價格短暫上漲，之後又繼續創新低。這種反彈有時漲幅也不小，容易讓人誤以為底部已經出現。
📌 反彈和反轉怎麼分：看低點有沒有守住、前高有沒有突破
比較可靠的判斷，是看低點是否不再破、是否突破前面的高點，以及均線是否轉平、轉上。沒有這些確認之前，大部分都還只是反彈。上漲趨勢中的短暫下跌叫回檔，可以參考 回檔意思 這篇。
底部沒有鈴聲。想買在最低點的人，通常買在下跌途中；等到轉折確認了才進場，雖然少賺一段，但風險小很多。
▋ 空頭常見的 3 個誤解：不是崩盤、不是做空、底部沒有鈴聲
▋ 快速總結： 空頭常見 3 個誤解：空頭不一定是崩盤、可以慢慢向下磨；空頭不等於一定要做空，減碼觀望也是選項；沒有人能準確預測底部，等轉折確認再行動比較穩。
為了讓你一次看完常見誤解，我整理了以下精華表格：
| 誤解 | 事實 | 提醒 |
|---|---|---|
| 空頭就是崩盤 | 可能是慢慢向下磨 | 速度與幅度各不同 |
| 空頭就是要做空 | 做空風險更高 | 減碼與觀望也是選項 |
| 跌夠了就是底部 | 底部很難預測 | 等轉折確認再行動 |
📌 誤解一：空頭不一定是崩盤，可以是慢慢向下
空頭市場有時是急跌，有時是慢慢磨下來，像 2022 年那樣在大半年內持續下行。急跌還是慢跌，對持有人心理的影響不同，但都屬於空頭。
📌 誤解二、三：空頭不等於做空，也沒有人能預測底部
空頭市場裡不是每個人都該做空；做空風險高，減碼、觀望也是合理的選擇。也沒有人能準確預測底部，聲稱「已經跌夠了」的說法，大多事後才知道是不是對的。
遇到空頭，比較重要的是「我手上的部位有沒有守住規則」，而不是「這是不是最後一跌」。先守住規則，剩下的交給時間。
💡 2026 空頭常見問題 (FAQ)
空頭是什麼意思？
空頭指趨勢向下、價格持續走低的市場狀態（空頭市場、熊市），也可以指看跌並放空的一方，意思要看上下文。
多頭和空頭怎麼分？
看高低點的方向：高點與低點越來越高是多頭，越來越低是空頭；也可以搭配均線排列、跌幅與成交量一起看。
跌多少才算空頭市場（熊市）？
華爾街常見慣例是從近期高點下跌 20% 以上，這不是法律或官方的嚴格定義，只是方便溝通的門檻。
空頭排列是什麼？
短期均線在最下、中期在中間、長期在最上，且都往下走，代表短中長期的平均成本都在降低，整體偏弱。
空頭時一定要做空嗎？
不一定。做空的損益不對稱、上漲時虧損沒有上限，減碼、觀望與避險都是可以考慮的選項。
空頭中的反彈怎麼分辨是不是反轉？
看低點是否不再破、前高是否被突破、均線是否轉平轉上，沒有這些確認之前，多半只是反彈。
空頭和熊市一樣嗎？
一樣。空頭市場是中文說法，熊市是英文 Bear Market 的翻譯；相對的是多頭市場（牛市）。
空頭市場會持續多久？
沒有固定答案。2020 年疫情的下跌約一個多月，2022 年的升息熊市持續大半年，每次的速度與時間都不同。
▋ AI 自動化投資教練 Mico 總結
空頭可以濃縮成三件事：它是趨勢向下的市場，也可以指看跌的一方；判斷時要看高低點，再搭配均線、跌幅與成交量；華爾街常用從高點下跌 20% 當熊市的門檻，但那只是慣例。
最容易被忽略的細節是部位大小。空頭市場裡，你能不能撐過去，取決於部位有沒有大到再跌 30% 就撐不住，而不是你有沒有看對底部。
加碼或減碼之前，要從自己的資產配置出發。先算清楚每個月需要多少現金流、要準備多少本金，再決定多少錢放在風險資產。
想了解更多指標怎麼搭配，可以參考 RSI 指標、MACD、布林通道怎麼搭配用？6 個實戰應用重點；想知道週期怎麼選，可以參考 K 棒週期怎麼選才不亂換？新手必懂 7 個紀律重點。
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參考資料
- 多頭與空頭怎麼判斷？牛市與熊市的差別 – (市場先生)
- Bear Market: Definition, Phases, and Examples – (Investopedia)
- 熊市 – (維基百科)
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